两年亏7亿后实现扭亏，百果园转型能否破解主业增长难题
2026-10-23 · sctbgy.com
近期，#百果园两年亏7亿#话题登上社交平台热搜，相关讨论集中于企业近年业绩变动、门店调整及经营变化。 作为港股上市鲜果连锁龙头的百果园，在连续两年大额亏损、大规模关闭门店之后，于2026年上半年实现业绩扭亏。财报数据显示，公司收入同比增长，毛利率显著修复，阶段性扭转此前经营颓势。 不过，本次业绩修复并非传统水果店业务全面回暖。新业务七星联盟带来增量收入支撑毛
近期，#百果园两年亏7亿#话题登上社交平台热搜，相关讨论集中于企业近年业绩变动、门店调整及经营变化。
作为港股上市鲜果连锁龙头的百果园，在连续两年大额亏损、大规模关闭门店之后，于2026年上半年实现业绩扭亏。财报数据显示，公司收入同比增长，毛利率显著修复，阶段性扭转此前经营颓势。
不过，本次业绩修复并非传统水果店业务全面回暖。新业务七星联盟带来增量收入支撑毛利，传统门店单店产出走弱。面对盒马、即时零售与本土区域品牌的多重竞争，百果园依靠轻资产模式重构业务的转型之路仍有待检验。
天眼查显示，百果园成立于2001年，企业注册资本157894.75万人民币，实缴资本2190.0717万人民币，并已于2023年1月在香港联交所挂牌上市，交易金额3.66亿港元。
上市初期，企业保持规模化扩张节奏，门店数量、整体收入维持高位水平。据企业披露年报数据，2023年百果园实现收入113.91亿元，归母净利润3.62亿元，年末门店数量达到6093家的阶段性高点。
但自2024年起，百果园财务数据开始出现明显变动。年报披露数据显示，2024年百果园实现收入约102.73亿元，当期录得公司拥有人应占年内亏损约3.86亿元；2025年企业收入进一步降至约81.74亿元，同比下滑约20.4%，当期公司拥有人应占年内亏损约3.17亿元。2024年至2025年两个完整会计年度，百果园累计归母亏损超7亿元。
财务压力之外，门店端的调整同步展开。公开数据显示，2024年百果园门店净减少966家，2025年门店净减少659家，两年累计净关闭门店1625家。截至2025年末，企业整体门店存量规模回落至4468家，且企业门店结构以加盟门店为主，自营门店数量仅占比0.2%。
对此，百果园表示：“我们持续优化全国店仓一体化及线上线下一体化网络，透过战略引导加盟商重新评估门店位置及其周边商圈改善门店网络，对租金成本高、人工成本高或经营业绩差的门店进行搬迁或关闭，并将资源重新分配至位于客流量较高及租金收益比率较佳的优势地段的门店。”
持续关店与业绩亏损叠加，亦引发市场层面的广泛讨论。2026年，相关历史亏损数据被集中整理传播，#百果园两年亏7亿#话题登上热搜，引发公众对企业经营周期、门店调整节奏的集中讨论。
经历连续两年年度亏损之后，百果园2026年上半年财务数据出现修复。2026年8月，百果园发布中期业绩公告。财报显示，2026年上半年企业实现收入约50.08亿元，同比增长约14.5%；当期公司拥有人应占年内利润约3356.4万元，较2025年同期公司拥有人应占年内亏损约3.42亿元扭亏转盈。同期，企业整体毛利率由上年同期4.9%提升至12.2%。
百果园在2026年上半年正面盈利预告中表示，前述收入和利润的变化，主要受益于本集团核心经营表现持续改善。于二零二六年上半年，基于人工智能驱动的智能订货系统、门店营运诊断系统以及水果产业大语言模型(LLM)的实际应用，本集团持续优化门店网络布局（其中净增加292家水果零售门店）及产品结构，提升供应链效率并强化费用精细化管理，整体盈利能力得以进一步提升。
对此，知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪指出：“百果园本轮盈利修复存在不确定性，核心增量来自七星联盟，原有主业承压。数字化起到辅助增效作用，优化损耗与供应链，但并非盈利反转的核心驱动力，相比七星联盟的轻资产扩张，数字化更多是降本兜底。”
业绩扭亏背后，并非传统水果门店业务全面复苏，而是百果园依托新业务模式，开启业务结构重构。
或是为破解传统鲜果专卖店增长天花板，2026年上半年百果园推出了轻资产品牌合作模式——“七星联盟”，由百果园旗下附属公司深圳百果园商业管理有限公司牵头，联合内蒙古、陕西、河南、江苏、湖南、江西、贵州7家区域性零售品牌共同组建。合作方向是打造“水果+”新业态，包含水果+零食、社区生鲜、折扣标品超市等门店形态，面向社区一日五餐的生鲜消费需求，不再局限于传统纯水果专卖店。
从门店结构变化来看，2026年上半年百果园门店体系呈现新旧模式并行的状态。截至2026年6月末，企业全口径门店总数6709家，同比增幅53%。其中，传统品牌零售门店4758家，七星联盟合作门店1951家。
“七星联盟”模式下，百果园主要输出品牌授权、供应链资源及数字化运营体系，门店场地、人力、日常运营等成本全部由合作方承担。根据2026年完整版中期报告分部收入附表，七星联盟板块合同收入约7.3亿元，贡献额外毛利5560万元，是本期集团毛利修复的重要组成部分。经测算，若剔除七星联盟板块收入贡献，集团其余业务板块收入约42.78亿元，对比2025年上半年43.76亿元，仍呈小幅下滑态势。
在詹军豪看来：“七星联盟拉动毛利增长，但传统自营业务收入下滑，属于外部加盟模式输血。这一模式快速扩店、分摊成本，但长期考验加盟管控、品控稳定性，若门店盈利变差，后续闭店风险会抬升。”
在七星联盟贡献增量的另一面，是传统门店业务增长乏力。2026年上半年，百果园传统品牌门店数量同比有所增长，但传统门店板块整体销售收入约30.89亿元，同比微降约0.10%。在门店数量增加的前提下，板块收入微降。
对此，中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜指出：“按‘收入/门店数’倒推单店产出仍在往下走；官方说的‘单店日均销售额+1.37%’是幸存门店的同店口径，被关掉的低产店拉低了全量均值。这说明扩张质量仍弱——店多了，但每家赚少了，加盟商回报模型还没完全跑通。”
詹军豪进一步分析：“单店产出下滑，反映线下鲜果零售存量内卷。门店密度过高、消费分流，叠加即时零售冲击，单纯靠开店难以增收，门店提质、场景优化迫在眉睫。”
除线下门店业务外，百果园B2B供应链业务保持稳步增长。旗下般果平台2026年上半年GMV为14.01亿元，同比增长22%，业务主要面向商超、中小零售终端提供果品供应链服务，成为企业收入结构的补充板块。但B2B毛利较薄，对利润的贡献有限。
从行业环境来看，国内鲜果零售赛道近年进入存量调整周期。根据沙利文报告，按零售额计，中国水果零售市场的市场规模已由2016年的人民币8,273亿元增至2021年的人民币12290亿元，复合年增长率约为8.2%。2026年中国水果零售市场的市场规模预计将进一步增加至人民币17752亿元，2021年至2026年的预期复合年增长率为7.6%。
多元渠道竞争亦挤压鲜果连锁门店的生存空间。在盒马、即时零售、区域水果品牌多方竞争的存量市场背景下，鲜果消费渠道被持续分流。盒马以鲜果作为门店引流品类，依托产地直采与全渠道履约能力，以综合超市业态，在品质、价格上分流中高端鲜果消费群体；美团小象超市等即时零售前置仓平台，凭借半小时送达的履约优势，抢占社区即时鲜果需求；本土区域水果品牌依托本地化供应链、更低运营成本，牢牢守住地方市场。
对此，柏文喜认为：“百果园B2B业务的意义不在短期利润，而在把百果园的采购/仓配/品控做成平台化输出，和七星联盟一起构成‘供应链外溢’双引擎，对冲鲜果零售存量博弈 。但在盒马、美团即时零售、区域折扣店夹击下，般果要解决的是小微B端复购和账期，不然规模越大越占现金流。”
同时，柏文喜表示：“总的来说，百果园从‘开自己店赚差价’转向‘卖供应链给全行业’，半年报证明这条路能止血、能给出毛利弹性，但传统单店模型未复原前，修复更多是新业务并表红利，不是消费端基本盘。”
从高速拓店到收缩调整，百果园依靠新业务组合止住了连续两年的亏损态势。七星联盟、般果B2B 共同构成业务新增量，为企业带来收入与毛利修复，但剥离新业务增量后，传统门店板块仍未走出增长困境。